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本周平安集团发布了2022年上半年财报，营运利润853亿元，同比增加3%；归母净利润603亿元，同比增长9%。
真是久旱逢甘霖啊，平安的股价这两年来，腰斩还不止，总算熬出头了！116万股东热血沸腾，把沉寂了半年的中国平安顶上了热搜榜。
然而，大部分人是盲目乐观，根本就没有认真看过这份半年报。
不信，我问三个问题：
上半年营运利润同比增加的主要原因是什么呢？
二季度寿险的净利润为啥比一季度增加了6倍呢？
一位国有银行人士亦表示，监管层曾多次提及江苏配资平台,金融科技外包服务的风险，而此次又在《意见》中提及可替代性，要求银行提高自主可控的科技能力，还要求更严格的合规，这意味着未来中小银行在数字化转型方面的压力不小。但监管层并未对外包合作“一刀切”，因此预计未来中小银行将在严格准入的情况下，与更多的科技企业进行合作。寿险改革的拐点来了吗？
这三个问题，困扰了我很久，今天和大家一起探讨一下。
上半年营运利润同比增加的主要原因是什么呢？
平安3大业务中，寿险及健康险业务占比高达56%，是平安集团利润的主要来源，也是我们分析的关键。
853亿元的归母营运利润中，寿险及健康险业务的归母营运利润为584亿元，占比高达65%。
要想获得更好的长线江苏配资平台,配资，投资者要善于结合当前基本面的情况，顺势而为，提前掌握行情，制定相关交易计划，同时也要时刻保持谨慎，减少操作失误的现象，加强自身对长线配资,配资操作的能力。影响营运利润的主要因素有哪些呢？
可以看出，税前营运利润=剩余边际摊销+净资产投资收益+息差收入+营运偏差及其他
而今年上半年，营运利润的变化，主要体现在营运偏差及其他上，从去年同期的70亿，增加到今年同期的119亿，同比增加了70.2%。
通过财报可以发现，营运偏差及其他同比大增的主要受疫情影响实际赔付较低，以及继续率有所改善，营运经验优于假设，带来营运偏差增长。
也就是说，因为疫情的原因，实际赔付的保单，低于精算假设需要赔付的保单，导致今年上半年寿险营运偏差比去年同期多了49亿，最后导致寿险税前营运利润同比增加了8%。
看到这里，你是不是吓出一身冷汗，Mygod！上半年疫情风控帮了大忙！
正常情况下，寿险营运利润，应该主要是由剩余边际摊销驱动的，剩余边际摊销的增加，推动营运利润的增加。
而今年上半年，剩余边际摊销相比去年同期是减少的，从416亿，减少到408亿。
看到这里，你对营运利润同比增加3%，还满意吗？
江苏配资平台了解每一个客户的需求，做到了一个更加快速的系统判断和选择，对于大多数专业的配资平台来说，都会有一个非常智能化的工作模式，要完成对于每一个客户实际投资能力的快速认定，帮助每一个客户选择合适的杠杆投资比例，不仅可以保护自己平台的权益，也可以给股民带来更多的风险管理运行机制。说起剩余边际摊销，我们就必须要回答第二个问题了。
二季度寿险的净利润为啥比一季度增加了6倍呢？
一季度，寿险业务相当拉跨，净利润只有75亿元，而二季度则非常彪悍，净利润264亿元，是一季度的6倍。
发生了什么？一个季度为什么会有这么大的提升呢？
这就涉及到一个核心的问题，寿险的利润是怎么来的，这个很关键。
寿险净利润=剩余边际摊销+净资产投资收益+息差收入+营运偏差及其他-所得税+短期投资波动+折现率变动影响+管理层认为不属于日常营运收支而剔除的一次性重大项目及其他
简单来说就是：寿险净利润=剩余边际释放+投资回报偏差+经营偏差+会计估计变更
其中，剩余边际释放是寿险利润的核心来源。
那二季度，相比一季度，剩余边际释放有大的提升吗？
当我们把上半年净利润按季度拆分时，会惊奇地发现，造成二季度净利润大增的主要原因是短期投资波动，一季度投资回报偏差是负197亿元，而二季度是正18亿元。
也就说，二季度净利润大增的原因，是因为短期投资收益从巨亏到盈利导致的。
Mygod！又一身冷汗，这个短期投资波动，能持续是正收益吗？
说好的剩余边际摊销是寿险利润的核心来源，骗人的吗？
这句话是对的，你看两个季度，剩余边际摊销都差不多200多亿，确实是净利润的主要来源，只不过不是驱动二季度净利润大增的主要因素罢了。
看完这两个问题，你可能会想：疫情已经接近尾声，短期投资波动也无法持续正收益，这股还有前途吗？
这是一个非常好的问题。
寿险改革的拐点来了吗？
从第二个问题中，我们了解到，剩余边际摊销是寿险利润的核心来源，是预测寿险长期利润的最好指标。
问题来了，剩余边际摊销是怎么来的呢？
问到核心了！
剩余边际摊销是保险公司释放利润的一种特殊方式，类似于固定资产每年的折旧。
在了解这个概念之前，先看看什么是剩余边际。
剩余边际，是存量保险业务在未来可实现利润的折现值，是利润的蓄水池。也就是说，公司卖出保单后，扣除代理人佣金、管理费用和预估理赔支出，就以剩余边际的方式进入到利润的蓄水池中。
剩余边际=保单所有年度保费的贴现值–保单所有年度费用及理赔支出的贴现值
剩余边际摊销就是从剩余边际这个蓄水池中，每年以相对固定的比例释放，作为当期的利润。
剩余边际摊销=上年存量业务摊销+上年业务在当年摊销+当年新业务摊销
平安最近6年的剩余边际摊销如下，2021年，末期剩余边际开始负增长：
如果我们以剩余边际摊销，除以初期剩余边际和新业务贡献之和，就会发现一个惊人的秘密。
这个秘密就是：平安寿险的剩余边际摊销比例，最近6年基本维持在8%左右。
每年，公司都会根据经营情况，重新计算末期剩余边际。
末期剩余边际=初期剩余边际+新业务贡献+预期利息增长-剩余边际摊销+脱退差异及其他
影响剩余边际的主要有2个：新业务贡献和剩余边际摊销。
新业务贡献是剩余边际的进水龙头，剩余边际摊销是剩余边际的出水龙头。一般情况下，剩余边际摊销的值，需要小于新业务贡献，确保蓄水池有持续的流入。
新业务贡献和什么有关呢？
和新业务价值有关，下是2016年平安新业务价值和新业务贡献之间的关系：
最近几年新业务贡献和新业务价值的关系如下：
看到这里，你可能恍然大悟，度量寿险改革是否成功，最重要的指标就是新业务价值。
其他所有指标，包括新业务保费收入、新业务价值率、人均新业务价值等，都是为了创造更多的新业务价值。
新业务价值持续增长，才能带来剩余边际摊销的持续增加，最终增加净利润。
Thelastquestion：平安寿险改革，新业务价值有起色了吗？
今年上半年，和去年同期相比，新业务价值下降了25%：
写在按照平安寿险8%的剩余边际摊销比例，如果新业务价值不大幅增加，随后每个季度，寿险的剩余边际摊销，不会超过200亿，可能还会逐年下滑。
以上仅为个人对平安半年报的理解，不作为任何投资建议。欢迎大家留言讨论。
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