江苏配资平台-公募赛道配置达历史极值这次风格真的要转换了吗？_江苏配资平台

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9月15日，以成长风格为代表的赛道股全线下挫，光伏、、、锂电池板块领跌两市。

为何成长板块会出现调整？

华鑫证券指出，出现调整的原因可能主要有两个：

其海外密集鹰派加息，美联储加息75BP预期升温，美债利率快速上行。

先有鲍威尔全球央行会议的“放鹰”，叠加欧盟通胀创新高，欧央行激进加息75BP，再有美国8月份CPI数据超预期，直接带崩美股，目前市场预期美联储加75BP的概率大幅飙升，市场对于成长风格杀估值的担忧加剧。

其快速上涨后的成长相对拥挤，内部细分行业快速轮动，选择成长的胜率下行。

8月以来，成长高景气赛道拥挤度较高，近期虽然新能源相关行业拥挤度虽有回落，但仍处于历史较高水平，国防拥挤度也有所提升。

成长行业中，特别是新能源赛道出现了细分行业快速轮动的特征，、光伏、和锂电池等细分行业没有固定主线也没有形成合力，成长行业内部选择的胜率下行。

长江证券数据也表明主赛道整体拥挤度仍在高位，其中光伏更是达到了历史极值。

西部证券也指出，自2022年以来6月以来市场交易拥挤度从32%左右一路上升到8月18日的47%，达过去3年100%的分位数水平，虽然目前已有所回落，但总体上成长板块仍需耐心等待拥挤度缓解。

9月13日，东吴国际副董事长陈李在东吴证券2022年金秋策略会上表示，当前主流投资者配置是集中在少数赛道上，目前偏股型公募基金对新能源的配置比例达到了惊人的40%，这是A股历史上从未有过的高点。

其认为，该配置比例对应的宏观假设，是流动性比较宽松、经济亮点集中在少数赛道、全球通货膨胀可以被抑制、能源危机还会持续，不能说这个假设错了，但是其个人觉得这个假设在未来六个月会有一些脆弱的地方。

具体而言，第一个脆弱的地方是能源不一定会保持这么高的价格，传统能源价格可能还会慢慢回落。第二个脆弱的地方是国内流动性，尤其是资本市场的流动性不一定保持这么充足，“第三个正面的表现，是房地产市场。”

陈李建议，在三重宏观假设情况下，投资者还是应该做一些行业均衡，一味地、完全堆积在今年以来的热门赛道上，是充满风险的，大家还是要适度的均衡。

通过梳理多份研报，多家券商认为市场风格转换已至。

中金证券认为，成长风格的性价比在减弱，配置上应以低估值、高股息、与宏观关联度不高的或景气度尚可且有政策支持的领域为主。

广发证券指出，8月出口增速明显回落，9月经济高频数据继续弱复苏，当前疫情比较可控但全国多点扩散会约束经济复苏动能，这反而会强化四季度“稳增长”政策进一步加码的预期，继续增加价值风格切换的“胜率”逻辑。

信达证券更是观点鲜明的指出，成长股的季度性反弹大概率已经接近尾声，配置上应转向价值股。

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其认为，当下的风格转变至少是季度的，甚至不排除年度的可能。当下是风格转变的第一层级，价值股只有估值优势，到年底或2023年初可能会进入第二层级，进入第三层级的可能性现在来看还不是很高。

例如安信证券指出，政策面对于“需求端牵引”是积极务实的，但尚不足以扭转流动性逻辑，在当前流动性逻辑和产业浪潮逻辑的支撑下，高成长中小盘占优的局面短期难言结束。

高成长中小盘何时结束？

其认为产业逻辑的信号最为准确：当产品最终形态被定义，价格屠夫出现，新品无法提价，此时产业浪潮进入中后期，大量中小企业出清。

开源证券也指出，目前市场较为担忧基金排名“大洗牌”的情形或将再现，导致资金向“大盘价值”切换的意愿逐步升温，但其认为，四季度市场主线或仍将维持“成长风格”，风格切换至大盘价值的可能性较低，原因如下：

宏观经济结构性复苏，出口韧性及制造业驱动力增强将“先行”，或仅可支撑成长风格。

一方面在疫情背景下，由于原材料价格疯涨，芯片短缺等因素，小鹏江苏配资平台,汽车销量一路飙升来自成本的压力也进一步加大。

风险偏好有望受益于国内经济复苏，利好成长风格。

市场剩余流动性处于复苏初期，未来大概率回升利好成长风格。

国内宏观流动性难言明显收紧，资金成本依然处于较低水平，利好成长风格，对金融风格利好较为有限。

企业中长期贷款虽将复苏，但难言明显扩张，且居民中长期贷款则因房地产低迷或仍处于下行通道,难以显著利好金融，反倒是强化了成长制造业的驱动力。

对标“宽基”的基金经理，2022上半年相比2012三季度更青睐于成长风格，意味着年底切换“价值风格”的情形或难以再现。

独角兽来自于西方神话，形如白马，额前有角，代表高贵、高傲和纯洁。在股权江苏配资平台,投资中，独角兽企业一般指成立不超过10年、估值要超过10亿美金的初创期企业，这些初创期企业同独角兽一样，稀有、珍贵、不易捕捉。但时至今日，在估值上浮和通胀的影响下，10亿美金已不再是遥不可及的门槛。

国泰君安也认为，价值并不能防守，反击还得靠成长，投资风格不会切换。价值股“便宜”却难以防守，没有足够的预期边际，在整体社会变化速度放慢的背景下，流动性宽松环境中政策供给的边际与景气的边际将提供更好的估值弹性。

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